镍市逻辑：

现货市场：2月28日，俄镍较无锡1903升水100元/吨，金川镍较无锡1903合约升水300-400元/吨左右。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，但幅度收窄；上期所镍仓单下降较快，LME库存有所回落，预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：产业链上，当前最终端需求市场依然未能有效恢复，钢厂环节的补充原料力量我们认为已经被价格消化，而贸易协议能否达成将成为终端需求关注的焦点。原料方面，镍铁利润已经重新恢复，虽然短期供应依然偏紧，但利润的驱动或加速供应的到来，镍铁方面潜在隐忧凸显；精炼镍方面，由于绝对库存的持续下降，中期的支撑能力依然较强，但短期市场而言，目前库存下降速度不够支撑镍价格继续快速拉涨，另外，进口结构带来的交割问题或难以持久。但精炼镍库存下降问题目前没有很好的解决途径，镍价大幅下探也不现实，整体镍价格或高位震荡。但下游钢厂目前尝试扩展原料来源，或减少对原生镍的需求，镍价格预期转弱。

走势分析：

28日，进口镍对金川镍贴水持平至275元/吨，进口镍对电子盘升水扩大至100元/吨，金川镍升水提升至350元/吨。

28日镍仓单下降161吨，仓单量总量至0.942万吨，现货市场成交相对清淡，下游企业延续按需采购。

28日，现货精炼镍进口亏损幅度较前一个交易日收窄，不过亏损幅度仍然偏大，现货进口仍然受到一定的限制，国内库存仍然在下降。

28日，LME库存下降750吨，总量下降至19.69万吨，整体上， LME去库存方向延续不变。近期注销仓单较多，因此现货市场贴水维持。

镍铁镍矿方面，28日，镍矿CIF报价持平，镍铁价格28日上调7.5元/镍，另外，镍铁现货暂时仍然偏紧，据新镍网调研了解，本周华东某不锈钢厂高镍生铁询盘价格为1050元/镍点，到厂含税，较上周成交价格上涨10元/镍点，暂未成交。

不过，消息面上，25日，VirtueDragonNickelIndustry德龙镍业（简称VDNI）公司在印尼东南苏省科纳韦县投资总额10亿美元的镍冶炼厂开始投产。

不锈钢市场方面，28日不锈钢现货市场价格普遍上调100元/吨，现货热轧较为缺货，另外，青山等期盘价格拉涨，主要是原料价格的提升。

综合情况来看，短期原料端继续紧张，但随着利润刺激，镍铁释放加快，镍价格预期偏弱。

产业链上，当前最终端需求市场依然未能有效恢复，钢厂环节的补充原料力量我们认为已经被价格消化，而贸易协议能否达成将成为终端需求关注的焦点。原料方面，镍铁利润已经重新恢复，虽然短期供应依然偏紧，但利润的驱动或加速供应的到来，镍铁方面潜在隐忧凸显；精炼镍方面，由于绝对库存的持续下降，中期的支撑能力依然较强，但短期市场而言，目前库存下降速度不够支撑镍价格继续快速拉涨，另外，进口结构带来的交割问题或难以持久。但精炼镍库存下降问题目前没有很好的解决途径，镍价大幅下探也不现实，整体镍价格或高位震荡。但下游钢厂目前尝试扩展原料来源，或减少对原生镍的需求，镍价格预期转弱。